如涵控股登陆新三板后的首份年报如期而至。　　4月24日，杭州如涵控股股份有限公司公布2016年年报。年报显示，2016年，实现营业收入4.45亿元，净利润2419.18万元，归属股东净利润263.60万元，主要为线上业务收入。　　2016年8月，如涵控股通过借壳化妆品销售公司克里爱（832887）登陆新三板，因此，报表中显示的上年同期数据均来自于原公司。而从此前披露的2016年半年报显示，公司实现营业收入 7756 万元，毛利率为43.54%，上半年归属于挂牌公司股东的净利润亏损近400万元。可见，上半年如涵控股并未实现盈利。　　值得注意的是，张大奕和如涵控股共同成立的杭州大奕电子商务有限公司（后简称“大奕电商”），作为主要子公司被披露，实现营业收入2.28亿元，净利润4478.32万元。可见，第一网红的吸金能力依旧强势。　　如涵控股的前身是淘品牌“莉贝琳”，后转型网红孵化器。2015年，如涵控股凭借爆发力极强的网红张大奕备受关注，旗下还签约大金、左娇娇、管阿姨等几十位网红。　　“第一网红+第一孵化器”是如涵控股对外打出的组合拳。虽然如涵控股在整体营收上有所提升，但因为前期红人签约、孵化的大量投入，微博等社交网红的流量红利期已经过去，以及供应链的大力投入等多方面因素，都令如涵控股在短期内依旧盈利吃力。　　张大奕仍是如涵控股的头牌网红　　年报显示，如涵控股净利润为2419.18万元，仅占营业收入的5.42%。而大奕电商净利润则达到4478.32万元。　　事实上，如涵控股占股大奕电商的比例为51%，这也就意味着，该公司净利润的51%，约2283.94万元，将被合并至如涵电商的净利润2419.18万元中。这样一来，如涵电商其他业务的净利润实则只有数百万元。如此看来，张大奕依旧是如涵控股的头牌网红。　　在如涵控股的销售费用中，广告宣传费和红人服务费占据主要支出。以微博为主的社交网络，以及红人分成的支出，令如涵控股即使拥有爆发力极强的网红阵营，却依旧净利吃力。　　红人的商业变现存在诸多偶然性。在网红孵化初期，投入大，成功模式不可完全复制，将大量的成本投入在新网红的运营后，如涵控股试图再孵化一个张大奕并非易事。　　除了为网红提供供应链、电商运营、公司管理等基础服务之外，为了降低网红流动频繁的风险，如涵控股与网红的合作形式多样，深浅不一。例如，第一网红张大奕就与如涵控股合资成立大奕电商，如涵控股控股51%。　　此外，去年12月，如涵控股发布公告称，全资子公司杭州涵意电子商务有限公司拟与上海快乐讯广告传播有限公司、主持人何炅，共同出资设立上海大美时尚互娱网络科技有限公司，试图联合各自资源打造美妆新零售模式。　　年报显示，如涵电商目前已与几十位网红建立了合作关系，并拓展至更多元化的领域，形成了包括服装、美妆在内的多个半标品、标准品品牌矩阵。　　网红的供应链也越来越重？　　在2017淘宝女装商家大会上，淘宝服饰负责人乔乔（花名）提出，未来将对服饰预售比例、预售时间等做进一步规范。网红用上新、预售等模式达到销量爆发的优势，但这也考验网红在订单快速涌来之时，不断提高翻单速度。　　根据网红店铺上新闪购+预售模式的特点，如涵控股相应采取“多款少量、快速翻单”的柔性供应链模式。但在这样的模式下，如涵控股的库存却达到2.33亿元。　　此前，张大奕在直播中透露，为了能够增加用户体验，如涵控股在产品备货上投入巨大。定制面料的货期至少要15天，为了节省面料采购时间，公司付出大量的现金来备足所需的定制面料。这也就是为什么吾欢喜的衣橱可以在保证返单速度的前提下，也能同时保证产品品质的原因之一。　　去年11月，如涵融资4.3亿元，其中在打造服装柔性供应链平台上就拟投入1.3亿元，以自营的方式整合服装加工商和面料供应商资源。　　这个平台的运作流程大致为：平台通过需求匹配和供应链整合，解决传统交易过程中因信息和信用不对称导致的找布难、买布贵、交易无保障等问题。在面料供应商方面，将产品信息提交到平台上，形成面料数据信息库。　　同时，服装加工厂及品牌商可以通过平台搜索所需要的面料信息，完成下单交易，同时也可以在平台发布面料需求订单，由面料供应商接单完成供货。　　早在从淘宝店转型网红孵化器之初，如涵便有搭建开放式B2B平台的设想，并已为其他合作网红输出供应链，只不过当时仍在搭建之中。其如涵创始人冯敏曾坦言，如果要以足够好的条件吸引供应商进行合作，就势必不会通过延长帐期或苛刻压价，这就意味着供应链的搭建需要持续性的资金投入，其中包括较多资金的备货。　　从细分项目投资安排上也显示备货金额仍是大头，占比69.23%。可以看到，作为网红店铺运营商，如涵在对消费心理以及时尚信息收集上的准确把握，能够从海量销售数据中提取面料数据信息，完成优化整合，指导整个面料供应链的生产工作。　　这部分得益于团队扎实的技术背景。此前冯敏在接受记者采访时便多次强调团队对于数据的敏感性。而他也一直强调如涵的定位，始终是一家注重信息化和互联网化的服装公司。　　打造内容运营阵地成本高昂　　供应链和电商化运营成为如涵控股吸引网红合作的重要抓手。　　网红的商业运作模式下，对内容产出有着极其苛刻的高效性、及时性、专业性的要求。为了能够在网红流量的主营阵地——社交网络，获得更多、更持久的流量，如涵控股此前宣布投入3000万元在新的业务“潮搭 APP” 项目的研发及推广。　　据公告介绍，这款APP定位于提供服饰类搭配的内容生产工具，通过在服饰从设计到生产到销售的各个环节设置不同的交互功能，将用户、品牌和生产厂商紧密结合起来，从而最终影响用户的购买决策，为公司所需推广的新零售品牌创造价值。　　年报显示，如涵控股在2016年底还开启“时尚雷达”项目，通过社交网络等渠道的数据抓取，满足服装设计师高效地阅读来自各个时尚数据来源的图片及视频，根据各自工作的需要建立个性化数据集，提高设计师采集、使用业内数据的效率。　　从早期的微淘，到后期的社交媒体微博等，运用新媒体与用户互动一直是如涵的强项。如今，如涵将在供应链、服装销售及运营基础上，进一步以内容为搭载媒介，完成用户、品牌和工厂三者之间的闭环。